В последние годы в условиях стабильного роста экономики России и постоянного увеличения доходов населения основное внимание при выборе стратегии сбережений россияне уделяли сравнению доходности инвестиций в такие активы, как акции, валюта, недвижимость, драгоценные металлы.
Доверие к рублю как способу сохранения сбережений не исчерпано
Финансовый кризис кардинально изменил ситуацию, сместив акцент с извлечения максимальной прибыли в сторону поиска адекватных инструментов для сохранения сбережений. Не случайно первые недели кризиса привели не только к массовому изъятию вкладов из банков, выводу средств из ПИФов, но и буму спроса на банковские ячейки, где можно просто сохранить деньги и другие ценности.
Кризис еще раз показал, что одним из наиболее популярных активов остаются денежные средства - конвертируемые валюты и российский рубль, который в последние годы стал полноправным средством накопления сбережений.
Вернется ли "деревянный"?
Первой реакцией населения на рост курса доллара в последние месяцы стала массовая скупка валюты в обменных пунктах и перевод части рублевых депозитов в валютные. По данным ЦБ РФ, объем покупки физическими лицами иностранной валюты в российских банках достиг в сентябре 6 млрд. долл., что явилось рекордным показателем за последние 9 лет.
Российский бизнес, похоже, также стал склоняться в пользу валюты. Получив первые финансовые вливания со стороны государства, банки предприняли "атаку на рубль". Государство, со своей стороны, продемонстрировало решимость подавить любые попытки, которые могли бы привести к девальвации национальной валюты.
Согласно последним многочисленным заявлениям, ЦБ РФ не видит причин для резкого снижения стоимости рубля относительно других валют, то есть его девальвации. Опросы аналитиков также свидетельствуют, что доверие к российскому рублю как способу сохранения сбережений не исчерпано. И все же Банк России не исключает повышения гибкости валютного курса рубля с некоторой тенденцией к его ослаблению.
Тем не менее, перед частным инвестором, по-прежнему, стоит вопрос о надежности рубля. Смогут ли высокие ставки по рублевым депозитам компенсировать последствия возможной девальвации национальной валюты или нет? Однозначного ответа сейчас не может дать никто. Но в экономике и политике всегда присутствуют фундаментальные факторы, анализ которых смог бы подсказать, в каком направлении пойдет развитие ситуации…
Аргументы в пользу рубля
Прежде всего, укрепляющийся рубль уже стал важнейшим символом возрождения экономики России, то есть серьезным политическим фактором.
Реальный эффективный курс рубля увеличился на 9,4% в 2006 г., на 4,2% в 2007 г. и на 4,7% в январе-октябре 2008 г. По доллару прирост был еще более значительным - соответственно 10,7%, 12,8% и 16,1%.
После многих лет стабильности любая резкая девальвация неизбежно приведет к возврату к "долларизации" экономики, и, что самое неприятное, к снижению доверия к власти. Естественно, ни один политик не станет добровольно терять доверие электората, если есть возможности избежать этого. Официальная позиция в отношении возможной девальвации четко сформулирована. Государство в условиях мирового финансово-экономического кризиса сделает все, чтобы поддержать предсказуемый курс национальной валюты, недавно заявил премьер-министр РФ Владимир Путин на съезде "Единой России".
ЦБ РФ накопил в последние годы огромные золотовалютные резервы, третьи по объему в мире после Китая и Японии. На 24 октября 2008 г. они составляли 484,7 млрд. долл. Этих резервов достаточно, чтобы поддерживать рубль даже в течение ряда лет. Так, если считать, что поддержание рубля может, по некоторым оценкам, стоить около 100 млрд. долларов в год, то резервов должно хватить минимум на 2 года. (Безопасный уровень золотовалютных резервов для России оценивается в 100-200 млрд. долларов.)
Ряд экспертов высказывают мнение, что ослабление рубля может оказать не стимулирующее, а негативное влияние на российскую экономику. Так, аналитики Альфа-банка полагают, что номинальное обесценение рубля привело бы к "долларизации", снижению транзакционного спроса на рубли и, в результате, к ускорению инфляции. Они считают, что в случае обесценения рубля россияне перевели бы из рублей в доллары $70 млрд.
Кроме того, попытки "отпустить" рубль могут столкнуться с противодействием части российского бизнеса. Ведь в экономике России есть ряд мощных в финансовом отношении секторов, которые не заинтересованы в девальвации рубля. Это, прежде всего, телекоммуникации, транспорт, финансовые услуги, торговля.
И кое-что против
Во-первых, в основе российского "экономического чуда" и укрепления рубля лежала не высокая конкурентоспособность национальной экономики, а завышенный уровень цен на энергоносители и, прежде всего, на нефть. Однако именно высокие цены на энергоносители явились одной из важнейших причин мирового экономического спада. В середине 2008 г. доля расходов на энергоснабжение стран ОЭСР достигла 14-15% при предельном уровне в 10-11%. Для возвращения этого показателя к "удобному" для экономики верхнему пределу среднегодовая цена на нефть должна составлять $70-80/барр. При таком уровне цен создаются предпосылки для выхода экономики Запада из кризиса, а это может произойти только через 1-2 года.
Во-вторых, мировые цены на основные товары российского экспорта (нефть, черные и цветные металлы, минеральные удобрения и пр.) значительно сократились и, маловероятно, что они вырастут, пока мировая экономика переживает спад. В последние месяцы цены на нефть колеблются в районе $55/барр., а консенсус-прогноз на ближайшие несколько месяцев составляет всего лишь $40/барр.
В-третьих, многие российские и зарубежные эксперты считают, что рубль в настоящее время переоценен. Согласно экономической теории, наиболее достоверным индикатором спроса на валюту является разность между ее рыночным и паритетными (ППС) курсами. В этой связи ряд специалистов уверен, что у России соотношение между рыночным курсом рубля и ППС сильно завышено. С учетом реального состояния российской экономики, ее достаточно низкого 62-м места в списке конкурентоспособности, рыночный курс рубля в ближайшие годы должен оставаться в коридоре между 28-34 руб./долл.
В-четвертых, дальнейшее поддержание курса рубля может оказать негативное влияние на развитие российской экономики. Использование укрепления рубля как инструмента борьбы с инфляцией становится все менее эффективным. В этой связи постепенное ослабление рубля позволило бы решить проблему дефицита счета текущих операций, стимулировать экономический рост в России, а также сохранить накопленные золотовалютные резервы. По мнению специалистов "Тройки Диалог", хотя правительство в состоянии поддерживать рубль, оно может и перейти к политике свободного колебания валютных курсов. Такая политика позволит реальному эффективному курсу рубля вернуться на уровень 2005-2006 годов. В реальном выражении рубль может потерять 15-17%.
Наконец, в постепенной девальвации рубля заинтересованы такие серьезные силы российского бизнеса, как нефтяная и газовая промышленность, а также электроэнергетика. А их лоббистские возможности никак нельзя сбрасывать со счетов.
Таким образом, складывающаяся в мире и в России экономическая ситуация находится под воздействием огромного количества факторов, зачастую действующих в противоположных направлениях на курс рубля. Вряд ли, сейчас можно с полной уверенностью предсказать, как эта ситуация будет развиваться в ближайшие месяцы. Тем не менее, аргументы "за" и "против" рубля могут рассматриваться как индикаторы, которые помогут в выборе оптимальной стратегии в области личных сбережений.
Игорь Волосов, заместитель генерального директора "Интерфакс-АКИ" специально для ЛД
foto/www.coins.lave.ru
Источник personalmoney.ru |
