BFM.ru публикует ответы управляющего директора группы компаний «Тройка Диалог», председателя совета директоров управляющей компании «Тройка Диалог» Павла Теплухина на вопросы читателей портала.
Будущее России, текущее состояние экономики: «В реальном секторе перелом еще не наступил»
Любопытный, 20 апреля, 12:25
Что ожидает Россию в ближайшем будущем?
Павел Теплухин: Мы с вами переживаем уникальный для России и мира кризис. Некоторые проводят параллели с 1929 годом, с временами Великой депрессии. Но даже в те тяжелые годы экономические процессы выглядели более оптимистично, чем то, что мы сейчас наблюдаем в Великобритании, США и других странах, да и в России тоже. Четкого сценария развития событий, который можно было бы срисовать или подсмотреть, на сегодняшний момент не существует. Мы можем лишь строить предположения относительно окончания кризиса. С высокой степенью вероятности можно предположить, что американская экономика начнет восстанавливаться к концу этого-началу следующего года. Это принципиально важно, потому что американская экономика составляет 25% мирового потребления и чуть меньшую долю в мировом ВВП. Она является крупным драйвером для экономик всего мира. Когда американцы начнут выздоравливать, это положительно повлияет на другие страны, и Россия здесь не исключение. Увеличится спрос на основные позиции российского экспорта — металлы, газ, нефть, древесину, рост цен на них поправит российский платежный баланс, позволит рассчитываться с долгами, увеличить объем денег в обращении и даст дополнительный стимул экономическому росту. Внешний фактор очень важен, но мы не можем ни повлиять на него, ни ускорить его наступление, ни даже точно его предсказать. Мы можем лишь с высокой степенью вероятности предполагать, что американская экономика начнет восстанавливаться в конце года.
Это размышление не основано на фундаментальных показателях, которые кто-то аккуратно рассчитал, оно базируется на знаниях о тех экономических кризисах, которые происходили в Америке в прошлом, прежде всего, в ХХ столетии. Кризисы случаются примерно раз в 10 лет, но кризиса такой глубины и масштаба еще не было, поэтому экономисты считают, что восстановление начнется ближе к концу года.
Помимо внешних факторов, на кризис влияют и внутренние. За время затяжной паузы, связанной с кредитным и финансовым кризисом, произошли значимые изменения во внутренней экономике страны: резко снизился спрос, население потеряло существенные сбережения, остановились крупные предприятия реального сектора. Реальный сектор экономики вообще очень инертен, поэтому он очень долго тормозится и еще дольше разгоняется. Поэтому изменения внешнеэкономической конъюнктуры не приведут к восстановлению внутренней экономики немедленно. Сначала должны восстановиться внутренний спрос, внутренние сбережения, и лишь затем — внутренний реальный сектор. Социологические исследования говорят о том, что у потерявших свои сбережения людей формируется синдром накопления, благодаря которому еще довольно долгое время они стремятся восстановить прежний уровень сбережений. Они ограничивают себя в потреблении, пока не добьются этого. Следовательно, чтобы перезапустить экономическую машину, нужно сначала восстановить потребление. Люди должны снова начать активно потреблять – есть, покупать машины, квартиры, земельные участки. И этот процесс тормозится до того момента, пока сбережения, потерянные во время экономического кризиса, не будут восстановлены. А потери были существенные: до 60% тех небольших сбережений, которые были у населения, были потеряны в ходе этого экономического кризиса.
Я думаю, что реальный сектор экономики в России начнет восстанавливаться в середине или к концу следующего года. До этого момента мы, к сожалению, вынуждены рассчитывать на те запасы, которые правительство и Центральный банк сделали в предыдущие годы, когда экономическая конъюнктура была благоприятной, — резервный фонд, золотовалютные резервы и другие «закрома родины».
Правительство станет таким «коллективным потребителем» на ближайшие год-полтора-два. Оно будет покупать квартиры и машины и раздавать их очередникам и государственным службам, поддерживать систему госзаказов, а также социального обеспечения пенсионеров, учителей, госслужащих, чтобы обеспечить минимальный уровень потребления.
Очень хочется надеяться, что кризис в России закончится не позднее 2010 года, потому что на больший срок наших запасов не хватит. А если кризис продолжится и после 2010 года, это будет жестко, потому что мы можем оказаться в ситуации начала 1990-х. Очень не хочется пережить такой сценарий еще раз, но вероятность его не нулевая.
Стоит заметить, что кризис у каждого свой: кому-то не хватает денег на спички, а кто-то не досчитался миллиарда. Выход из кризиса тоже у всех будет разный. Те, кто связан с финансами и фондовым рынком (а именно в этих сегментах в прошлом году все началось), восстановление почувствуют раньше. Я считаю, что наш фондовый рынок уже прошел низшую точку и начал восстанавливаться вслед за американским. Для тех, кто рассматривает инвестирование в фондовый рынок, это серьезная возможность, которую нужно внимательно анализировать.
Павел Борисов, 22 апреля, 14:30
Уважаемый Павел! С чем, на Ваш взгляд, связан "разнобой" в оценках перспектив выхода России из кризиса со стороны правительственных чиновников и предпринимателей? Уместен ли оптимизм?
П. Т.: Разнобой связан как раз с тем, что разные люди имеют в виду разные вещи. У всех разное понимание кризиса. Кто-то говорит про остановку домны — это действительно кризис. Кто-то про обвал фондового рынка — это тоже кризис. Кто-то про плохие долги в банках — и это кризис. Повторяю, у каждого свой кризис. И у каждого кризиса свое дно, и у каждого дна свое время. Государственные чиновники и предприниматели, скорее всего, говорят о разных вещах. К сожалению, слушатели или читатели выхватывают отдельные слова и начинают экстраполировать их на другие сегменты. Нужно четко разделять реальный и финансовый секторы экономики, фондовый рынок, внутрироссийскую динамику от европейской, а их, в свою очередь, — от американской. В разных странах, в разных сегментах экономики динамика разная. Фондовый рынок – это одно. Банковский – другое. Кризис ипотеки — третье. Кризис реального сектора экономики, промышленности — четвертое. Так вот, для фондового рынка худшее, скорее всего, позади, а в реальном секторе экономики перелом еще не наступил.
Реальный сектор — очень инертная конструкция, он очень медленно входит в кризис. Долго тормозит, но так же долго разгоняется. Финансовый, фондовый рынок — самый динамичный и реагирует мгновенно. Как произошло в случае с Lehman Brothers: рынки почти моментально потеряли 60-80%. Мы тоже быстро упали и так же быстро начали подниматься. У банков своя динамика. Например, ипотека просто умерла и в ближайшее время будет в коме. Она может вырасти в новом формате, но сегодня ее нет. Кризис плохих долгов, о котором только-только начали говорить, начался — surprise, surprise! — только через 6 месяцев после кризиса на фондовом рынке. Не потому что долги вдруг стали плохие, а потому что настал средний период возврата тех кредитов, которые были выданы до кризиса. У нас средняя срочность кредитов 9 месяцев, максимальное количество кредитов — до года. Никакого чуда не произошло. Просто наступает возврат тех кредитов, которые были выданы летом прошлого года, когда был пик выдачи. Поэтому все и ждут лета этого года. Пик кризиса плохих долгов или, если хотите, дно придется на июль-август этого года.
Sbornic, 21 апреля, 09:42
Здравствуйте. Хотелось бы узнать Ваше мнение о нынешнем министре финансов А. Кудрине. Хорошо о нем и его политике отзывается только он сам. Остальные экономисты, мягко говоря, не в восторге. Хотелось бы узнать Ваше мнение, как профессионального финансиста. Спасибо.
П. Т.: Я не согласен с тем, что хорошо о нем и его политике отзывается только он сам. Я очень высокого мнения о деятельности Алексея Кудрина. Если бы ему не удалось выстоять, а было очень тяжелое и массированное давление со стороны самых разнообразных лоббистов, то не удалось бы сберечь государственную кубышку. И сейчас, в период кризиса, у нас бы не было бы денег, чтобы подпитывать экономику в ближайшие два года. Мы все должны быть благодарны Кудрину за это. Ему было очень непросто, но он свою работу выполнил с честью. На моей памяти он самый профессиональный и, пожалуй, лучший министр финансов России.
Синий, 22 апреля, 14:41
Сколько опорных точек нужно России, чтобы выбраться из финансового кризиса? Какими они должны быть?
П. Т.: Выход России из кризиса случится тогда, когда будут мобилизованы внутренние силы. Внешние факторы, при всем уважении, – необходимое, но недостаточное условие для выхода. Россия слишком большая страна, слишком крупная экономика — и этим, кстати, она отличается от многих восточноевропейских и азиатских стран. В небольших восточноевропейских странах достаточно, чтобы увеличился спрос на продукцию одного крупного предприятия. И все, экономика уже выскочила из кризиса. В России это не работает. Должен начать восстанавливаться внутренний спрос, внутреннее потребление, внутренние инвестиции, и только тогда будет экономический рост. Заграница нам не поможет, хотя она важна.
Виктор, 20 апреля, 13:13
Уважаемый Павел! Во время экономического форума, который организовывала ваша компания, Вы сделали довольно-таки интересное заявление. Якобы причины текущего спада в российской экономике заключаются в том, что в свое время было набрано большое количество индивидуальных кредитов (не корпоративных) нашими ведущими бизнесменами. И об этом никто не знал. На чем основываются эти данные? Почему об этом не было известно? И давайте рассмотрим на примере. Неужели кроме корпоративного долга Русала в 17 миллиардов, о котором было прекрасно известно до кризиса, есть еще личные кредиты у Дерипаски? Спасибо за Ваш ответ!
П. Т.: Я действительно так говорил и по-прежнему повторяю: мы ошибались, считая, что мировой финансовый кризис, который начался летом 2007 года, Россию заденет в меньшей степени. Эти ожидания были основаны на том, что общий объем кредитования в российской экономике не очень велик, и поэтому она не сильно пострадает от того, что финансы сожмутся или объем денег уменьшится. Мы были неправы. На самом деле объем кредитования был велик, просто кредитование в основном происходило в оффшорных зонах, и кредиты брали собственники российских предприятий под залог акций самих предприятий. Не лично Иванов, Петров, Сидоров (хотя в некоторых случаях и они), а их компании, их трасты, их холдинги брали деньги под залог акций. В результате практически все наши крупные компании, предприятия и отрасли были заложены. И все сделки проходили вне зоны контроля как российского ЦБ, так и ЦБ стран, с которыми у нас подписаны соглашения об обмене и раскрытии информации. Холдинговые компании зарегистрированы в оффшорных зонах, и поэтому мы действительно ничего не знали и до сих пор не знаем о масштабе этого кредитования. Когда случился кризис, акционеры, естественно, прибежали к российскому правительству и попросили, чтобы оно их спасло, иначе, мол, буржуи заберут целые стратегические отрасли. Российское правительство было вынуждено выделить крупные средства, которые предполагалось использовать более эффективно, например, на поддержание экономики.
Дальнейшая девальвация рубля, 22 апреля, 19:19
Павел, как вы считаете, при таком варианте: кризис не "вот-вот закончится", как говорят власти, а продолжается дальше, ЗВР подходят к концу, нефть падает до 30-35 долларов - будет ли ЦБ вынужден девальвировать рубль дальше? 50-60-70 - возможен такой вариант? Доллары заканчиваются, печатать рублики за просто так не получится.
П. Т.: Если нефть будет дальше падать, то рубль будет девальвироваться. Связь тут прямая, но я не вижу ничего драматичного в девальвации национальной валюты при ухудшении внешней конъюнктуры. Это нормальный инструмент экономической политики. Правительство Великобритании тоже его использует, девальвируя фунт против доллара. Американское правительство планомерно и открыто в течение трех или четырех лет девальвировало доллар по отношению к другим валютам, например, к китайскому юаню, что, к сожалению, не получилось. Я считаю, что девальвация рубля сейчас совсем не вредная, а наоборот, даже полезная процедура. Она помогла очень многим российским производителям более уверенно конкурировать с иностранными, хотя бы на внутреннем рынке, не говоря уже про внешний.
просто гоша, 22 апреля, 17:39
последние годы российские металлурги активно скупали американские сталелитейные заводы, только в 2008 году Северсталью, Евразом и ТМК совместно было потрачено примерно 4.5 млрд долларов США. На Ваш взгляд, в ближайший год, в процессе реструктуризации увидим ли мы обратный процесс продужи? сколько теперь могут компании выручить за подобные активы?
П. Т.: Глобальная экспансия — вещь непростая, требующая смелости и больших денег. Даже сейчас, когда многие страны нуждаются в деньгах, россиян далеко не везде принимают с распростертыми объятьями, ставят ограничения: «Аэрофлоту» не дали купить Czech Airlines, «Сургутнефтегаз» ограничивают в его правах акционера в Венгрии. Дискриминацию российских инвесторов, да и не только российских, мы наблюдаем каждый день, но иностранных инвесторов везде не очень любят. За право инвестировать в другие страны нужно бороться, а если такая возможность представляется, — внимательно анализировать, потому что завтра ее может уже не быть, эту форточку закроют. Я считаю, что глобализация неизбежна, и наши металлургические компании оказались в этом процессе первопроходцами. Конечно, какие-то приобретения окажутся невыгодными и будут свернуты, но остальные сыграют роль форпоста российской металлургии на международных рынках. Это естественное развитие в мировом масштабе, и мы должны быть в тренде, иначе отстанем.
Света, 21 апреля, 09:55
Добрый день, Павел. Скажите, укрепление рубля - это затишье перед грядущим ослабленим или тренд. И все таки что, доллары или евро, предпочтительнее? Страны пытаются избавиться от привязки к доллару, при этом подразумевается, что доллар не будет востребован и упадет в цене. Как вы считаете может ли это произойти в принципе, и если да, то как быстро. И еще, скажите можно ли верить каким-либо прогнозам по развитию событий в кризис, или это явление неизвестное, все, что говорится, диагноз стомотолога о болезни сердца?
O.Bender, 23 апреля, 22:36
Уважаемый Павел! Какую доходность по доллару обещаете на лето?
П. Т.: Точно предсказать колебания валют в краткосрочном промежутке, до месяца, не может никто, это всегда гадание на кофейной гуще. В противном случае бизнеса на обменных операциях, на котором живут многие банки в мире, не было бы. Ведь если кто-то может предсказать котировки валют, то это могут все. А в среднесрочном или долгосрочном интервале предсказания имеют основу. Основа эта — состояние внутренней экономики соответствующей страны. Американская экономика, как я сказал, уже достигла дна и начнет восстанавливаться к концу года. В то время как европейская, например, дна еще не достигла и когда начнет восстанавливаться, неизвестно, но явно позже, чем американская. Поэтому я ожидаю, что до конца года в паре доллар-евро тренд будет в пользу доллара. То есть доллар будет укрепляться по отношению к евро. Что же касается рубля, то он в значительной степени зависит от платежного баланса, а платежный баланс, в свою очередь, — от цен на энергоносители. Их предсказать не в состоянии вообще никто — ни на краткосрочной, ни на среднесрочной, ни на долгосрочной перспективах. Хотя десятки тысяч людей называют себя аналитиками и стараются эту работу сделать. К сожалению, динамика обменного курса рубля по отношению к другим валютам на сто процентов зависит от цены на нефть.
Я настоятельно рекомендую хранить свои сбережения в нескольких валютах. Часть средств, которую в ближайшее время нужно будет потратить, — преимущественно в рублях, другую часть, которую планируется тратить в среднесрочной перспективе, — пополам в евро и долларах, долгосрочные — в долларах.
тетя Клава, 21 апреля, 11:57
Многие российские компании получили некоторую отсрочку по выплате внешнго долга. Кому-то удалось получить государственные деньги под залог акций. Есть ли еще способы реструктуризации реструктуризации долгов и когда они начнут применяться? Спасибо.
П. Т.: Вариантов реструктуризации долгов безумно много. Все, конечно, зависит от креативности, но, к сожалению, нам очень плохо помогает российское законодательство. Оно оказалось не готово к кризису. Если права акционеров еще как-то описаны корпоративным законодательством, то права кредиторов прописаны плохо, и уж вообще никак не помогают арбитражные суды. Ситуация очень тяжелая.
Даниил, 21 апреля, 20:14
Уважаемый Павел Михайлович: 1. Какие отрасли вы считаете перспективными (undervalued) в нынешней ситуации; 2. Есть ли шанс что НДС и ЕСН будут снижены в ближайшее время (1-2 года); 3. Деньги стабфонда и резервов могут испариться уже в конце 2010 года (это я слышал от г-на Авена в одном из его последних выступлениях) и тогда нам предстоит.....что?? сможет ли наше правительство, учитывая напряженные отношения с ГосДепом и UK Foreign Office привлечь деньги в МВФ/Парижском/Лондонском клубе? Спасибо
П. Т.: 1. Сегодня недооценен практически весь российский рынок, потому что драматические продажи осени прошлого года были техническими, а не фундаментальными. Это были margin calls, продажи залогов и т. д. Я считаю, что российский рынок вырастет в ближайшие 12 месяцев до 1200 пунктов по индексу ММВБ, а до докризисных уровней ему все-таки придется восстанавливаться около двух лет или больше.
2. Я считаю, что налоговая нагрузка вряд ли снизится в ближайшее время. Сейчас для правительства это было бы самоубийством.
3. Как я уже сказал, объем стабфонда действительно может сократиться к 2010 году, но я не думаю, что у российского правительства возникнут проблемы с займами за рубежом.
A. Larin, 22 апреля, 11:46
Павел, объясняя почему Россия не может стимулировать внутренний спрос, путем направления средств на инфраструктурные проекты, вы заявили: "Что мы не Америка, мы не можем печатать доллары". А что нашим металлургам, производителям цемента, дорожникам и т. д. рубли не нужны? Это нормально, что нет в стране автомобильной дороги с запада на восток? Что даже в городах миллиониках нет нормальных аэропортов? Что в стране, являющейся крупнейшим экспортером газа невозможно подключиься к газу, плата за присоединение к электроэнергии зашкаливает все мыслимые пределы? Когда расходы на право получения доступа к инфраструктурным сетям (электроэнергии, газу, воде) сопоставимы, а порой превышают затраты на строительство новых производственных мощностей? Может сравнивая наши достижения в экономической политике с 2000 года по настоящее время надо сравнивать сравниваемые вещи, а имено экономики стран БРИК, что Бразилии, Индии и Китаю удалось сделать за это время и что удалось нам? Как они переживают кризис, и как переживаем мы? Существующие инфраструктурные проблемы становятся непреодолимым заградительным барьером перед компаниями пытающимися реализовывать производственные высокотехнологичные проекты. Так может в рамках антикризисных мер можно сказать бизнесу реализуйте проекты, стройте, внедряйте новые технологии, а решение инфраструктурных проблем проблем государство возьмет на себя? Глядишь тогда и в России станет выгодно размещать высокотехнологичные производства. Или для этого нужно обязательно иметь возможность печатать доллары?
П. Т.: Нашим металлургам, конечно, нужны рубли, но только полновесные, которые можно в любой момент поменять на доллары, чтобы закупить сырье или сделать другие важные корпоративные приобретения. Рубли, которые можно будет выплатить в качестве зарплаты сотрудникам, чтобы те купили на эти рубли продукты питания, квартиры по разумным, а не по заоблачным ценам и т.д. Российское правительство всегда должно помнить, что самый тяжелый для экономики любой страны налог — это инфляция. Под него попадают все без исключения: старики и дети, бедные и богатые, крупные предприятия и мелкие киоски. Каждое свое решение правительство должно взвешивать: не будет ли оно иметь инфляционный эффект? Если так, то лучше его не принимать. Правительство, конечно, может напечатать и потратить рубли, но это снизит их покупательную способность и съест положительный эффект от их печатания. Любой дефицит бюджета, если он финансируется не из резервов, а за счет кредитов, в том числе ЦБ, приводит к инфляции. Поэтому нашему правительству очень важно, чтобы бюджет был не инфляционным, бездефицитным. Это значит, что расходы должны быть такими же как доходы. А если доходы падают на 30-40%, как сейчас, то и расходы должны упасть, а не вырасти. Останутся деньги только на пенсии, пособия и зарплаты бюджетникам. Поэтому, к сожалению, как бы нам ни были нужны дорога от Москвы до Владивостока и другие инфраструктурные проекты, они должны быть отложены до того времени, когда у нас будут необходимые ресурсы. Сейчас таких ресурсов у правительства нет. Напечатать нельзя — почему, я уже объяснил, и этим наше положение отличается от американского, которое тратит деньги, вырученные от продажи облигаций, которые покупает весь мир, финансируя американскую экономику. Иметь резервную валюту очень выгодно. Пока рубль не стал резервной валютой, у нас, к сожалению, такой возможности нет.
Инвестиции, фонды, рекомендации: «За два-три года фондовый рынок вырастет до предкризисных уровней»
жлоб, 22 апреля, 17:19
рынок растет, а деньги из фондов все равно уходят, даже фонды денежного рынка отпугивают инвесторов. Что нового может предложить private-banking инвесторам?
П. Т.: Рынок действительно растет, и деньги действительно уходят. И то, и другое правильно: денежная масса сужается, и люди, которые не могут получить деньги в банках, пытаются использовать в своем текущем потреблении те сбережения, которые у них были накоплены. И именно поэтому из паевых фондов забираются деньги. В этом нет ничего страшного или ненормального: сбережения на то и сбережения, чтобы использовать их на черный день. Сейчас такой день настал. Он не для всех одинаково черный, но, тем не менее, для многих это тяжелые времена. Я ни в коем случае не осуждаю этих людей, они поступают правильно, в своих интересах и в интересах своей семьи.
Тем инвесторам, которые хотели бы разместить сбережения в более надежных активах, мы предлагаем целую линейку продуктов с защитой капитала, привязанных к риску крупнейших российских эмитентов, будь то «Газпром», ВТБ или Сбербанк, или к суверенному долгу, с очень привлекательными доходностями, превышающими ставки по депозитам. Мы можем предложить клиентам продукты, привязанные к индексу на золото или к курсам иностранной валюты или к обязательствам иностранных банков. Для тех, кто хочет разместить свои средства за границей, мы предоставляем и такую возможность с помощью разнообразных инструментов финансового рынка. У нас есть широкая линейка продуктов для тех, кто опасается колебаний фондового рынка, обменного курса или банкротства тех или иных банков, но хочет сохранить и преумножить свои сбережения.
Евгений, 22 апреля, 14:54
Прошу у Вас практического совета. Два года назад вложил по 300 тысяч рублей (для меня это большие деньги) в ПИФы Максвелл Капитал и Кит Финанс - электроэнергетика. Вовремя не вытащил деньги. Сколько лет теперь придется ждать хотя бы первоначального уровня вложенных денег (с учетом курса, инфляции). Или можно уже сейчас свыкаться с потерей?
П. Т.: Точную дату назвать невозможно, но после августа 1998 года, когда кризис на фондовом рынке был более суровый, чем сегодняшний, с учетом инфляции и девальвации рынок восстановился уже к началу 2001 года. Я думаю, что в этот раз мы так же управимся.
Хлюстов С.Н., 21 апреля, 14:47
Уважаемый Павел Михайлович! Летом прошлого года после критических высказываний премьер-министра В.В. Путина в адрес компании Мечел произошло резкое падение курсовой стоимости акций этой компании. Влекомый надеждой на то, что эта ситуация быстро разрешится, а также снедаемый жаждой быстрой наживы, я приобрел данные акции по цене 18 долларов за штуку, вложил немалые деньги из семейного бюджета... Сейчас, как известно, стоимость этих акций составляет порядка 5 долларов, и мои надежды личного обогащения, связанные с ростом капитализации флагмана отечественной металлургии и подкрепленные курсом нашего премьер-министра на удвоение ВВП, превратились в пух и прах. Более того, фактическая потеря денег привела к проблемам в семье, постоянному унижению меня со стороны супруги и фактическому изгнанию меня из дома. Сейчас я вынужден ночевать либо на даче либо в парке, где и перебиваюсь случайными заработками....
Подскажите Павел Михайлович, как может развиваться дальнейшая ситуация на фондовом рынке, есть-ли шансы на восстановление котировок до конца этого года а также прошу порекомендовать какую-нибудь литературу про фондовый рынок, т.к. моё средне-специальное образование не дает достаточного багажа необходимых знаний для осуществления инвестиций. С уважением, Хлюстов С.Н., Химки, МО.
П. Т.: Инвестировать все деньги в акции одной компании — очень опрометчивое решение. Какой бы привлекательной и уникальной она ни казалась, это недостаточные основания для того, чтобы все свои сбережения сконцентрировать в одном месте. Первое правило инвестора, которое можно прочитать в любой из книг, которые вам, безусловно, надо приобрести, — это диверсификация. Я не думаю, что на рынке есть такие компании, акции которых могли бы занимать более 10% портфеля. Если денег немного, то обеспечить диверсификацию можно только купив паи паевых фондов.
По поводу восстановления данной компании. Капитализация «Мечела» связана, прежде всего, с мировым спросом на металл, который резко упал вместе со снижением темпов роста мирового ВВП и физическим снижением ВВП некоторых стран. Котировки компании восстановятся тогда, когда восстановится спрос на ее продукцию. Я не думаю, что это случится раньше следующего года.
Андрей, 20 апреля, 11:51
Меня всегда интересовал такой вопрос: Какой смысл отдавать вкладчику % больший, чем тот %, под который можно взять деньги в банке, если риск невелик?
П. Т.: Если я правильно понял вопрос, это связано с другими параметрами денег — с ликвидностью и со срочностью. Некоторые банки, действительно, привлекают деньги под 18%, а выдают кредиты под 15%. Казалось бы, какой смысл в такой операции? Но есть нюансы, надо внимательно читать условия депозитного и кредитного договоров. Скорее всего, 18% выплачиваются только в начале периода, а потом опускаются, например, вместе со ставкой рефинансирования ЦБ, к которой привязаны. Возможно, коммерческий банк оставляет за собой право изменить ставку, берет комиссию за обслуживание, за ведение ссудного счета, за оценку или страхование залога, что указано в договоре отдельными строками. Банк, конечно, не будет работать себе в убыток, хотя на первый взгляд кажется, что это так. К тому же кредит под 15% вы берете на 10 лет (да и не под 15%, а под 25%, потому что с вас возьмут то, это и еще компот), а размещаете под 18% на три месяца.
Виктор Елагин, 22 апреля, 17:09
В Российском праве хорошо прописаны права и обязанности акционеров, совета директоров, а вот права и обязанности облигационеров не раскрыты в полной мере. Этот пробел российского законодательства еще аукнется - с одной стороны, многие компании пользуются этим, не возвращая кредиторам средства, с другой стороны, банки, понимая данные проблемы, кредитовать бизнес не хотят. Какие выходы из сложившейся непростой ситуации Вы видите?
П. Т.: Я только что об этом говорил. Здесь огромные проблемы. У нас облигационеры практически бесправны. Арбитражные суды тоже не помогают, потому что профессионализм судей в области корпоративного управления, облигаций и ценных бумаг очень невысок. На реализацию своих прав у кредиторов уходят месяцы и годы. Это недопустимо, потому что за это время и предприятие может перестать существовать, и менеджмент может потерять мотивацию, бизнес может развалиться, а люди – разбежаться. Нужно извлечь уроки и провести серьезную законодательную реформу.
Наталия, 22 апреля, 21:29
Павел, на Ваш взгляд, пройдено ли дно, и в какие акции Вы бы рискнули вложиться на неделе с 27 апреля? Или не рискнули бы? Заранее спасибо.
П. Т.: Если срочность инвестиций превышает 12 месяцев, то сейчас можно инвестировать в большое количество российских акций, практически во все «голубые фишки» и целый ряд других бумаг. На интервале 12 месяцев все они будут стоить дороже. Если же интервал инвестирования короче и Наталья хочет заниматься короткими спекуляциями, то я бы вообще не рекомендовал ей идти на фондовый рынок. Краткосрочные спекуляции непрофессиональных инвесторов, как правило, заканчиваются плачевно.
Пенсионная реформа: «Встречать старость надо опираясь на собственные силы»
математик, 20 апреля, 19:14
Павел. Вот вы на сайте ГК Тройка хвалитесь своей доходностью по пенсионным накоплениям за первый квартал текущего года в размере 88% годовых. Вопросы:
1. Имели ли вы право это делать до 20 апреля этого года?
2. Какая доходность инвестиций по пенсионным накоплениям с начала 2008-го года по конец первого квартала 2009 года?
3. Не считаете ли вы свою пиар-акцию глупой? Не лучше ли было просто помолчать?
Правду. Только правду.
П. Т.: 1. Мы не только имеем право, но и обязаны раскрыть эту информацию, как только согласуем доходность с регулятором. Что мы, собственно, и сделали.
2, 3. Скорее всего, отрицательная, хотя точной цифры у меня нет. Но в ходе своей PR-акции мы не раз предупреждали, что подводить итоги за квартал, за год или даже с начала пенсионной реформы пока не совсем верно, она еще слишком молода. До ближайшей выплаты осталось 13 лет, так что вообще глупо об этом говорить. Наверное, было бы правильно подводить промежуточные итоги после первой годовщины, а следующие итоги — после десятой. Сейчас мы не дошли ни до той, ни до другой.
*Анечка*, 22 апреля, 17:23
В прошлом году мои пенсионные накопления, удачно размещенные в одной из управляющих компаний, уменьшились на 15.8%. Некоторые мои знакомые потеряли еще больше. По-моему, с пенсионной реформой что-то не так, если главное правило "не потерять" не выполняется управляющими компаниями. Павел, в России когда-нибудь будет возможно достойно встретить старость?
П. Т.: Сейчас до первых выплат будущим пенсионерам осталось 13 лет. У нас есть опыт инвестирования на такой срок — мы начали паевые фонды как раз 13 лет назад, в 1996 году. В рублевом выражении доходность составила 182% годовых, в долларовом цифры тоже впечатляющие. Наверное, это ответ на вопрос, можно ли не потерять. За эти 13 лет случилось два кризиса, которых ни разу не было не только в истории России, а одного — в истории человечества. Была инфляция и шестикратная девальвация. Тем не менее, мы получили такую феноменальную доходность. Других цифр и фактов, которые можно было бы привести в подкрепление, в России не существует. Поэтому пользоваться надо теми цифрами, которые есть.
Я считаю, что встречать старость надо опираясь на собственные силы. Не нужно надеяться на то, что государство поможет. Его помощь имеет пределы. На государство нужно рассчитывать только тем, кто в силу каких-то особенностей не может сам обеспечить свою старость. А здоровым, молодым и сильным нужно идти зарабатывать себе на приличную старость.
Мировые рынки, глобальные прогнозы: «Рынок не идеален, но лучше ничего нет»
Тиль, 22 апреля, 14:38
Если представить, что в мире все все развивается не в силу причинно следственных связей, как привыкло человечество, а в силу синхронии... Как Вы думаете, какое событие могло привести к финансовому кризису?
П. Т.: Финансовый кризис, который начался летом 2007 года, был связан с тем, что многие финансовые аналитики, прежде всего в США, плохо делали свою работу. Благодаря этому кредиты выдавали тем, кто никогда в жизни эти кредиты вернуть бы не смог. С этого кризиса плохой ипотеки все и началось.
Алла, 22 апреля, 14:46
Павел, если применить фантазию - что будет с мировыми фондовыми биржами в 2027 году?
П. Т.: Я не знаю, почему вы выбрали 2027 год, но прогнозировать ситуацию на мировых фондовых биржах на двадцатилетний интервал сложно. Хотя бы потому, что фондовый рынок в его нынешнем виде существовать уже перестанет, он будет иметь совсем другую архитектуру.
foto/www.skolkovo.ru
Источник bfm.ru |
